Россияне скупают облигации из потребительских кредитов

Рынок ценных бумаг, обеспеченных потребительскими кредитами, в России показал пятикратный рост за 2025 год, достигнув 229 млрд рублей. Частные инвесторы, на долю которых приходится почти треть покупок, активно вкладываются в эти инструменты, несмотря на их структурное сходство с активами, ставшими катализатором глобального финансового кризиса 2008 года.

Механизм секьюритизации позволяет банкам объединять тысячи потребительских ссуд в пулы для выпуска облигаций. Доходность таких бумаг превышает показатели обычных корпоративных облигаций на 2–4 процентных пункта, что привлекает частный капитал. Банки же используют этот инструмент для высвобождения капитала, находясь под давлением жестких нормативов ЦБ. В результате крупные игроки, включая Сбербанк, Альфа-банк и Газпромбанк, активно наращивают объемы таких размещений.

Эксперты указывают на риски, связанные с качеством базовых активов. При росте рынка к отметке в 1 трлн рублей существует вероятность ослабления стандартов отбора заемщиков. В отдельных выпусках уже фиксируется рост дефолтности, что отражает высокую долговую нагрузку граждан на фоне ставок по кредитам в 28–35%. Банк России планирует скорректировать регулирование, чтобы исключить обход требований по формированию резервов при перепродаже таких бумаг между банками.

Несмотря на опасения, регулятор и аналитики не видят угрозы повторения американского сценария 2008 года. Российская модель отличается прозрачностью структуры пулов и тем, что банки сохраняют экономический интерес, удерживая младшие транши облигаций. Кроме того, масштаб сегмента остается незначительным на фоне общего рынка облигаций, объем которого превышает 30 трлн рублей.